中信建投（601066）证券发布研究报告称，TMT板块波动加剧，数字经济和“中特估”两大主题均出现分化特征。经济从快复常转向慢复苏，海外风险偏好有所改善。一季报行情徐徐展开，TMT板块内部切换轮动仍将持续，重点关注电子、游戏、地产链、军工、医药等。

▍中信建投证券主要观点如下：

(相关资料图)

TMT板块波动加剧，两大主题分化

TMT板块虹吸效应减弱，波动加剧，两大主题均出现分化特征。板块成交额占比快速突破近一年的90%分位，超过40%，接近19-20年5G产业周期推动下交易热度的历史高位，这种强势在本周有所逆转。

两大主题稍有休整，市场进入四月决断。两大主题阶段反转的迹象愈发明显，随着市场进入一季报披露期，市场渐趋理性，关注点重回基本面。

国内经济慢复苏，海外风险偏好走好

国内基本面高频数据验证经济从复常的脉冲式转向平稳复苏。货币政策偏宽松，上周开始央行公开市场操作中开启大额资金投放，3月27日-3月31日央行公开市场共有3500亿元逆回购到期，且四月政策可能仍有加码预期。

SVB事件影响最大阶段已过，海外风险偏好有所走好。美债收益率快速下滑后转为震荡，标普500波动率指数逐渐回落，避险情绪有所缓解，黄金价格强势上升趋势开始放缓，复苏预期再起，原油价格走高。多国寻求摆脱对美元体系的依赖和其带来的束缚，人民币国际化再进一程。

季报关注度上升，配置再平衡

面临季报披露期，相比之前市场短期业绩因素影响权重将有所上升。回顾2010年以来4月季报期期间，当年盈利预期调升超5%的个股平均可获得2%以上的超额收益表现，且超额收益与盈利提升幅度呈较为明显的正相关关系，前期回调充分且业绩有望超预期的消费+新能源细分有望迎反弹。

中期维度上，分子端一季报奠定多类板块全年业绩低点的背景下，更重要的是围绕基本面中期改善方向做好再布局，继续关注产业+政策趋势催化的TMT、3月以来基本面数据明显改善的地产链(消费建材/家居/家电)、医药板块等。

风险提示：

经济下行超预期、地缘政治风险、疫情反复。